出品 | 《態(tài)度》作者 | 紀川編輯 | 定西5月26日，小米集團（HK01810）發(fā)布2026年第一季度業(yè)績公告。在存儲等核心器件價格大幅上漲、全球宏觀環(huán)境仍有不確定性、行業(yè)競爭持續(xù)加劇的背景下，小米這一季的財報，最值得關(guān)注的并不是單個利潤指標的短期波動，而是幾個關(guān)鍵結(jié)構(gòu)性信號：營收繼續(xù)維持接近千億規(guī)模，核心業(yè)務(wù)經(jīng)營質(zhì)量環(huán)比改善，高端化、全球化、生態(tài)化能力繼續(xù)增強，AI底層能力和商業(yè)化路徑開始更清晰地浮現(xiàn)。2026年第一季度，小米集團實現(xiàn)總收入991億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤61億元，現(xiàn)金儲備達2206億元。分業(yè)務(wù)看，“手機×AIoT”分部收入793億元，智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部收入199億元。更關(guān)鍵的是，在存儲漲價壓力最直接的手機及AIoT業(yè)務(wù)上，小米“手機×AIoT”分部毛利率達到22.5%，較上一季度提升2.5個百分點；智能手機毛利率由2025年第四季度的8.3%提升至10.1%，IoT與生活消費產(chǎn)品毛利率由20.1%提升至25.2%。這說明，小米并沒有被動承受周期壓力，而是在通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、高端化推進、海外擴張、生態(tài)協(xié)同和經(jīng)營效率提升，逐步構(gòu)建更強的抗周期能力。相比上一輪行業(yè)周期中的小米，如今的小米已經(jīng)擁有更加多元的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、更厚的技術(shù)底座和更完整的“人車家全生態(tài)”。而AI，正在成為這些能力被進一步放大的關(guān)鍵變量。1、Q1扛住存儲漲價壓力，結(jié)構(gòu)性指標改善體現(xiàn)更強經(jīng)營韌性2026年第一季度，消費電子行業(yè)面對的一個核心挑戰(zhàn)，是存儲及其他核心零部件價格大幅上漲。對手機、平板、PC、智能硬件等品類來說，這類成本壓力往往會直接擠壓毛利空間，并放大行業(yè)競爭中的經(jīng)營難度。但從結(jié)果看，小米的應(yīng)對比市場此前擔憂的更從容。一方面，小米營收繼續(xù)維持高規(guī)模。2026年第一季度，集團總收入991億元，已經(jīng)穩(wěn)定站在單季接近千億的收入量級。這意味著，即使處在周期壓力中，小米的基本盤仍然穩(wěn)固。另一方面，更重要的是核心業(yè)務(wù)經(jīng)營質(zhì)量環(huán)比改善。2026年第一季度，“手機×AIoT”分部收入793億元，與上一季度基本持平，但毛利率從20.0%提升至22.5%。其中，智能手機收入443億元，毛利率10.1%，環(huán)比提升1.8個百分點；IoT與生活消費產(chǎn)品收入247億元，毛利率25.2%，環(huán)比提升5.1個百分點；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入95億元，同比增長4.3%，毛利率保持在76.1%的高位。這些結(jié)構(gòu)性指標，比單季收入和利潤的同比波動更能說明問題。在存儲成本上漲背景下，手機毛利率仍能環(huán)比修復，說明小米正在通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善和高端化提升來對沖成本壓力；IoT毛利率明顯回升，則說明小米在品類組合、海外渠道、銷售策略和利潤優(yōu)先導向上取得成效；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)保持高毛利和穩(wěn)健增長，則繼續(xù)為集團提供穩(wěn)定的利潤支撐。更深一層看，這反映出小米已經(jīng)不再是一家容易被單一手機周期完全定義的公司。今天的小米，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已經(jīng)從智能手機擴展到AIoT、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)?！叭塑嚰胰鷳B(tài)”戰(zhàn)略讓不同業(yè)務(wù)之間形成協(xié)同，也分散了單一業(yè)務(wù)周期波動帶來的風險。智能手機仍是基本盤，但不再是唯一增長曲線；IoT和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供生態(tài)粘性與利潤穩(wěn)定性；汽車業(yè)務(wù)打開了新的產(chǎn)業(yè)空間；AI則正在成為重構(gòu)所有業(yè)務(wù)體驗和商業(yè)化潛力的新底層能力。這也是小米Q1財報真正值得重視的地方：它不是一份單純證明“抗壓”的財報，而是一份顯示小米正在形成穿越周期能力的財報。周期壓力仍在，但小米應(yīng)對周期的手段更豐富，組織和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也更成熟。2、高端化、全球化和生態(tài)化繼續(xù)深化，小米穿越周期的底座更厚了如果說Q1的經(jīng)營韌性是結(jié)果，那么背后的關(guān)鍵原因，是小米過去幾年持續(xù)投入的三條主線正在發(fā)揮作用：高端化、全球化和生態(tài)化。首先是高端化。2026年第一季度，小米智能手機平均售價同比提升8.2%，創(chuàng)歷史新高。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，小米在中國大陸地區(qū)3000元及以上高端智能手機銷量占整體智能手機銷量的比例達到23.5%。這說明，小米手機業(yè)務(wù)的增長邏輯正在從單純追求出貨規(guī)模，轉(zhuǎn)向規(guī)模與結(jié)構(gòu)并重。5月，小米發(fā)布Xiaomi 17 Max，進一步豐富高端產(chǎn)品矩陣。這款大屏標準版旗艦搭載徠卡2億像素主攝、6.9英寸超級像素屏幕、8000mAh小米金沙江電池以及第五代驍龍8至尊版處理器，在影像、屏幕、續(xù)航和性能等維度強化旗艦體驗。隨著數(shù)字旗艦標準版、Pro系列和大屏旗艦布局更加完整，小米在高端手機市場的產(chǎn)品覆蓋度和用戶觸達能力有望繼續(xù)提升。汽車業(yè)務(wù)則進一步拉高了小米品牌的高端勢能。2026年第一季度，小米汽車交付80856輛，同比增長6.6%。在第一代SU7停售、新一代SU7切換的階段，小米汽車仍實現(xiàn)同比增長，顯示其汽車業(yè)務(wù)已經(jīng)具備相當規(guī)模支撐。新一代Xiaomi SU7于3月發(fā)布，截至5月6日首銷期鎖單量超過8萬輛；Xiaomi YU7系列發(fā)售10個月累計交付23.2萬輛。據(jù)易車2026年1-4月終端銷量排名，小米SU7穩(wěn)居20萬以上純電轎車銷量第一，小米YU7位列SUV銷量第二，兩款主力車型穩(wěn)占高端新能源主流市場。5月21日，小米發(fā)布Xiaomi YU7 GT與Xiaomi YU7標準版。YU7 GT定位為“適合長途旅行的跑車級SUV”，起售價38.99萬元，綜合馬力最高1003PS，零百加速最快2.92秒，并以7分22秒755刷新紐博格林北環(huán)SUV圈速紀錄，成為紐北史上最速SUV。與此同時，YU7標準版起售價23.35萬元，覆蓋更主流的20萬級SUV市場。高性能旗艦和標準版同步推進，讓小米汽車產(chǎn)品矩陣更完整，也讓小米在高端新能源市場和主流SUV市場同時具備更強競爭力。其次是全球化。2026年第一季度，小米來自中國大陸以外地區(qū)的收入為396億元，占總收入39.9%，較去年同期的34.3%明顯提升。智能手機方面，小米全球出貨量連續(xù)23個季度排名前三，并在全球47個國家和地區(qū)出貨量排名前三，在65個國家和地區(qū)排名前五。拉美地區(qū)市占率達到17.4%，環(huán)比提升2.0個百分點；歐洲、東南亞、中東和非洲地區(qū)均穩(wěn)居前三。IoT與生活消費產(chǎn)品的海外表現(xiàn)同樣突出。一季度，小米境外IoT與生活消費產(chǎn)品收入創(chuàng)歷史新高，平板、智能電視以及部分生活消費產(chǎn)品在海外市場增長明顯。經(jīng)過多年布局，小米已經(jīng)建立起覆蓋多區(qū)域、多品類的新零售和渠道能力，這為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)出海提供了先天優(yōu)勢。汽車出海也在緊鑼密鼓推進。小米汽車已在德國慕尼黑設(shè)立歐洲研發(fā)中心，聚焦高性能、豪華感和創(chuàng)新性研究，團隊核心成員來自保時捷、蘭博基尼、奔馳、寶馬等國際頭部車企。YU7 GT正是該歐洲研發(fā)中心團隊深度參與研發(fā)的首款車型。這意味著，小米汽車全球化不是簡單出口，而是從研發(fā)、性能調(diào)校、產(chǎn)品定義和品牌表達上提前對齊全球高端汽車市場。第三是生態(tài)化。截至2026年3月31日，小米AIoT平臺已連接IoT設(shè)備數(shù)達到11.187億臺，同比增長18.5%；擁有五件及以上連接至AIoT平臺設(shè)備的用戶數(shù)達到2360萬，同比增長22.3%。米家APP月活躍用戶數(shù)達到1.17億，小愛同學月活躍用戶數(shù)達到1.693億，均創(chuàng)歷史新高。這些指標說明，小米生態(tài)的規(guī)模和粘性仍在繼續(xù)提升。過去，生態(tài)優(yōu)勢更多體現(xiàn)為硬件連接和設(shè)備協(xié)同；進入AI時代后，生態(tài)價值將進一步轉(zhuǎn)向跨端理解、主動服務(wù)和智能體調(diào)度。手機、汽車、家庭設(shè)備、可穿戴產(chǎn)品和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)構(gòu)成多入口體系，而AI將成為貫穿所有入口的中樞能力。因此，高端化提升品牌勢能，全球化拓展增長空間，生態(tài)化增強用戶粘性。三者共同構(gòu)成小米穿越周期的底座。更重要的是，當AI能力疊加到這一底座之上，小米的長期增長邏輯將不再只是硬件銷量增長，而是生態(tài)價值和智能化體驗的系統(tǒng)性提升。3、AI正在重構(gòu)“人車家全生態(tài)”，小米的長期增長引擎正在換擋相比短期業(yè)績波動，AI才是小米Q1財報中更值得長期觀察的主線。2026年第一季度，小米研發(fā)開支89.5億元，同比增長33.4%；研發(fā)人員達到26048人，創(chuàng)歷史新高。小米明確提出，將大規(guī)模投入底層核心技術(shù)，致力于成為全球新一代硬核科技引領(lǐng)者。按照公司規(guī)劃，2026年AI投入至少160億元，未來三年AI投入將超過600億元。這意味著，AI已經(jīng)不再是小米業(yè)務(wù)中的一個功能模塊，而是集團級戰(zhàn)略投入方向。更關(guān)鍵的是，小米做AI并不是孤立做模型，而是圍繞“人車家全生態(tài)”進行全鏈路重構(gòu)。在基座模型層面，小米已經(jīng)取得關(guān)鍵突破。2026年4月23日，Xiaomi MiMo-V2.5系列大模型正式開啟公測。該系列包括MiMo-V2.5、V2.5-Pro、V2.5-TTS Series和V2.5-ASR。其中，Xiaomi MiMo-V2.5-Pro在通用智能體能力、復雜軟件工程以及長程任務(wù)等維度上達到全球頂尖Agent模型水準。根據(jù)公司披露，在Artificial Analysis大模型綜合智能榜單上，MiMo-V2.5-Pro綜合智能指數(shù)位列全球開源大模型并列第一，躋身全球大模型總排名前五；Agent指數(shù)同樣位列全球開源大模型并列第一。4月28日，小米正式開源Xiaomi MiMo-V2.5系列，采用MIT協(xié)議，支持商用推理部署與二次訓練。這一步非常關(guān)鍵。對小米而言，開源不僅能強化開發(fā)者生態(tài)，也能讓MiMo從內(nèi)部能力擴展為更廣泛的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施。AI時代的競爭，不只是模型能力之爭，也是生態(tài)擴散速度、開發(fā)者采用成本和應(yīng)用落地效率之爭。在應(yīng)用層面，小米AI正在快速進入真實場景。手機和多端方面，Xiaomi miclaw已經(jīng)從手機端拓展至平板、PC和有屏音箱等多終端，跨端能力進一步升級。近期，中國信通院開啟手機端智能助手評估，Xiaomi miclaw成為國內(nèi)首批通過權(quán)威評測的手機端智能體。這意味著小米在AI Agent產(chǎn)品化上已不只是概念探索，而是進入多端協(xié)同和系統(tǒng)級體驗重構(gòu)階段。汽車方面，小米正在將AI能力用于輔助駕駛和智能座艙體驗。隨著XLA認知大模型架構(gòu)發(fā)布，小米輔助駕駛技術(shù)路線從“感知與模仿”邁向“理解與推理”。智能電動車競爭已經(jīng)進入下半場，單純硬件配置的差異會逐步收斂，AI能力將成為駕駛體驗、安全能力、座艙交互和持續(xù)進化的核心變量。家庭場景方面，小米擁有最天然的AI落地土壤。超過11億臺AIoT連接設(shè)備、1.17億米家APP月活、1.693億小愛同學月活，為小米構(gòu)建家庭智能體提供了足夠大的真實場景。未來，智能家居不會只是“語音控制開關(guān)”，而會走向具備環(huán)境感知、用戶理解、自主決策和跨設(shè)備協(xié)同的主動服務(wù)。小米在人車家生態(tài)中的設(shè)備密度和用戶規(guī)模，正是AI放大價值的基礎(chǔ)。具身智能方面，小米也在持續(xù)推進物理AI布局。2026年4月，小米發(fā)布并開源具身模型Xiaomi-Robotics-0真機后訓練全流程，開放數(shù)據(jù)處理、訓練方法和推理代碼。結(jié)合此前機器人模型迭代、工廠實訓等動作，小米正在探索從數(shù)字智能到物理智能的躍遷。這一系列進展說明，小米的AI路徑有一個鮮明特點：它不是只停留在模型參數(shù)和榜單排名上，而是從基座模型、AI Agent、車端智能、家庭智能到具身智能，沿著“人車家全生態(tài)”不斷落地。這也是市場可能低估小米AI價值的地方。很多人看到的是手機出貨、汽車交付、IoT收入這些硬件指標，但忽略了AI對這些硬件入口的重估潛力。未來，AI可能會同時改變小米的用戶體驗、產(chǎn)品溢價、生態(tài)粘性和商業(yè)化模式。小米的硬件規(guī)模越大，AI可落地的場景越豐富；生態(tài)連接越深，Agent的價值越容易被用戶感知。換句話說，小米在AI時代的機會，不只是“做出一個好模型”，而是把模型能力注入手機、汽車和家庭，重構(gòu)一個覆蓋個人、移動空間和生活空間的智能生態(tài)系統(tǒng)。4、MiMo-V2.5降價釋放信號：小米AI商業(yè)化開始從“能力展示”走向“規(guī)模應(yīng)用”在財報發(fā)布后，小米技術(shù)于5月27日發(fā)布MiMo-V2.5系列調(diào)價公告，宣布MiMo-V2.5系列API永久降價，并優(yōu)化Token Plan計費體系。這一動作值得放在小米AI戰(zhàn)略中重點理解。根據(jù)公告，小米MiMo-V2.5系列API新定價最高降幅可達99%，并且不再區(qū)分上下文窗口長度。同時，Token Plan計費體系也進行優(yōu)化，在“加量不加價”的情況下，用量提升至原來的5到8倍。此前啟動的“百萬億Token創(chuàng)造者激勵計劃”已提前發(fā)放完畢并收官，當前有效Token Plan用戶額度也將全量重置，并按照新計費規(guī)則執(zhí)行。這不僅是一則價格調(diào)整公告，更是小米AI商業(yè)化和生態(tài)擴張的一個重要信號。第一，永久降價意味著小米正在主動降低開發(fā)者使用門檻。大模型產(chǎn)業(yè)進入應(yīng)用階段后，真正決定生態(tài)擴散速度的，不只是模型能力，也包括推理成本、調(diào)用價格、部署靈活度和開發(fā)體驗。MiMo-V2.5系列選擇大幅降價，本質(zhì)上是在用更低成本撬動更大規(guī)模的真實推理需求。第二，價格調(diào)整背后反映的是小米推理效率的提升。公告提到，小米技術(shù)團隊基于SGLang HiCache完整支持SWA，將KV Cache在GPU顯存、CPU內(nèi)存、SSD等多級存儲之間的數(shù)據(jù)搬運量降低至優(yōu)化前的近七分之一，并將可緩存Token數(shù)量提升至優(yōu)化前的近五倍，顯著提升緩存命中率和推理效率。同時，小米還通過優(yōu)化專家并行方案、輸入長度分桶策略等方式，提升集群輸入吞吐能力，在保障服務(wù)質(zhì)量前提下降低單位Token服務(wù)成本。這說明，MiMo降價并不是簡單補貼，而是建立在底層技術(shù)優(yōu)化和推理成本下降基礎(chǔ)上的價格體系重構(gòu)。對AI商業(yè)化來說，這一點尤其關(guān)鍵：只有推理成本持續(xù)下降，大模型才能真正從“少數(shù)高價值場景”走向“高頻、普惠、規(guī)模化應(yīng)用”。第三，這有利于小米構(gòu)建開發(fā)者生態(tài)。小米已經(jīng)開源MiMo-V2.5系列，并采用MIT協(xié)議支持商用推理部署與二次訓練；現(xiàn)在又通過API降價和Token Plan優(yōu)化降低使用成本。開源降低部署門檻，降價降低調(diào)用門檻，真實應(yīng)用將反過來帶來更多反饋和生態(tài)繁榮。對于小米而言，這不只是模型服務(wù)收入的問題，更是圍繞“人車家全生態(tài)”建立AI開發(fā)者和應(yīng)用生態(tài)的問題。第四，這也讓小米AI商業(yè)化路徑更清晰。過去市場對硬件公司做AI常有疑問：模型能力如何變現(xiàn)？投入如何回收？小米的答案正在逐步浮現(xiàn)：一方面，AI將直接提升手機、汽車、IoT等硬件體驗和品牌價值；另一方面，模型API、Token Plan、Agent工具鏈和開發(fā)者生態(tài)也可能成為新的服務(wù)收入來源；再進一步，AI能力會增強用戶粘性，提高生態(tài)協(xié)同效率，推動小米從硬件公司向“硬件+生態(tài)+AI服務(wù)”公司演進?；氐叫∶渍w基本面來看，2026年Q1是一個承壓但不失韌性的季度。存儲漲價周期帶來的壓力是客觀存在的，但AI產(chǎn)業(yè)變革周期帶來的巨大機會同樣客觀存在。真正重要的是，小米已經(jīng)具備比過去更強的承接能力。它有接近千億級單季營收規(guī)模，有2206億元現(xiàn)金儲備，有全球化渠道，有持續(xù)高端化的手機和汽車業(yè)務(wù)，有超過11億連接設(shè)備的AIoT生態(tài)，也有正在快速進化的自研大模型和AI Agent能力。因此，觀察小米不能只停留在這一季收入和利潤的同比變化上。更應(yīng)該看到，結(jié)構(gòu)性指標改善說明小米應(yīng)對周期更從容；高端化、全球化和生態(tài)化說明小米增長底座更穩(wěn)；AI模型、Agent、具身智能和MiMo商業(yè)化則說明小米未來增長引擎正在換擋。小米過去經(jīng)歷過周期，也多次在周期之后完成躍遷。站在2026年第一季度看，隨著存儲周期壓力逐步消化，AI能力持續(xù)滲透“人車家全生態(tài)”，市場有望看到一個業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更厚、技術(shù)底座更強、生態(tài)協(xié)同更深、增長量級也更大的小米。